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半年報曝光傭金率新走向:22家還在調低傭金率,五大變局已難免

放大字體  縮小字體 發布日期:2017-09-01  來源:泰州企業網  瀏覽次數:15

2017年上半年,A股經歷了幾次短期調整,整體趨勢穩中有升。但上半年市場整體交易活躍度較2016年下降較多,股基日均交易量為4465億元,同比下降18.1%。中證協數據顯示,上半年全部證券公司合計實現代理買賣證券業務凈收入388.54億元,與去年上半年相比下滑30%左右。

Wind數據來看,上半年證券行業累計股基成交金額112.86萬億元,由此來看行業凈傭金率為萬分之3.44,而2016年底的這一數據為萬分之3.82。傭金率逐步下行趨勢不改,但下行幅度已經收窄。

傭金率和交易量雙降的格局下,券商經紀業務收入隨之下滑,曾經占據券商“半邊天”的經紀業務占營收比重還進一步降低。

傭金率下滑背后是五大變局

對于傭金率的走低,行業人士早已不再是一聲嘆息,券商中國專欄作家程大爺,同時也是最資深經紀業務人士,他為行業總結了五點深刻變化:

第一,經紀業務收入中,交易手續收入占比會持續下降,利息收入已經占大頭了,把客戶拉來,不賺傭金賺利息,是件劃算的買賣;

第二,大券商早就開展全業務鏈模式,經紀業務的客戶群體是資管、投行、直投、財富管理的重要載體;

第三,做大客戶特別是高凈值客戶數量,可以為券商正在開展的投顧服務體系儲備客戶資源;

第四,經紀業務進入存量博弈時代,優勢券商希望通過低傭戰略提升行業集中度,讓經紀業務收入依存度過高的中小券商徹底失去競爭能力;

第五,對大券商而言,傭金率下滑的損失可以通過其它業務彌補回來,甚至在其它業務上增加的收入遠遠超過買賣收入的損失,對綜合實力較差的中小券商,將會是一個越來越無法承受的噩夢。也可以說,傭金率持續下滑回倒逼行業洗牌的加速,預計未來凈傭金率(扣除交易所規費與印花稅后)會無限逼近于零,而且這個趨勢不可逆轉,帶來的格局是經紀業務集中度會大幅提升,少數大券商會擁有絕大比重的市場份額,行業格局會朝利于優勢券商而不利于中小券商的方向演進。

22家券商傭金率繼續走低

28家上市券商全部披露2017年半年報。我們通過半年報數據與同期股基成交金額的計算,估算得出各家券商經紀業務的傭金率水平。

本報道的重要數據中,平均綜合傭金率由代理買賣證券業務凈收入/當期股基成交額得出,股基成交額取自券商2017年半年報中母公司財務報表附注;申萬宏源、浙商證券、中原證券半年報沒有該項數據,取合并報表數據。

股基成交數據來源為wind,未剔除場內貨基,由于場內貨幣基金不貢獻收入,以此方式計算出的數據與證券公司實際的客戶傭金率水平或有出入。

據券商中國記者統計,28家上市券商絕大多數傭金率在2017年上半年繼續下行,平均降幅比例5.43%。不過,整體來看,上半年的傭金降幅已經放緩。

上半年行業凈傭金率為萬分之3.44,較2016年底的萬分之3.82下滑9.94%。相比較來說,2016年行業凈傭金率下滑幅度就更大,2016年為萬分之3.82,較2015年底的萬分之4.98下滑23.33%。

分券商來看,下降較多的主要有國泰君安證券(萬4.01→萬3.22)、長江證券(萬3.62→萬3.16)、華安證券(萬4.85→萬4.25)、申萬宏源證券(萬4.47→萬3.95)、招商證券(萬4.04→萬3.58)、山西證券(萬4.05→萬3.6)和國元證券(萬3.60→萬3.22)。

方正證券、中信證券、太平洋證券、華泰證券、東方證券5家券商的傭金率較2016年不降反升,分別提升了16.75%、10.69%、2.79%、1.79%和0.18%。不過,華泰證券的傭金率依舊處于行業低位,為上市券商中傭金率低于萬3的兩家券商之一。另一家傭金率低于萬3的券商為國海證券。

海通證券、東吳證券、長江證券、國金證券、國泰君安證券等19家券商上半年平均傭金率介于萬3至萬4之間。中原證券、東北證券等5家券商傭金率介于萬4至萬5之間。國信證券、西部證券的傭金率在萬5和萬6以上。

需要注意的是,上述僅為根據半年報口徑得出的綜合平均傭金率,其中公募基金、保險資金的交易也算在期內,因此,該數據并不反映針對散戶和普通機構的實際傭金率。

安信證券金融首席分析師趙湘懷在研報中指出,隨著券商加快經紀業務轉型,未來傭金率下降空間有限。降傭對于不同券商的影響是分化的,轉型關鍵在于做好客戶分層和提供增值服務,彌補交易傭金率下降帶來的損失。

股基交易量行業集中度下降

盡管上半年市場整體交易活躍度較2016年大幅下滑,但各家券商的競爭依然激烈。

上半年,滬深交易所統計了110家券商的股基交易量,華泰證券依然穩居第一,股基交易量8.16萬億,市場占有率為7.52%。

排名第二三位的中信證券和國泰君安證券,股基交易量都在5萬億以上,分別是5.26萬億和5.04萬億,市場占有率分別為4.85%和4.64%。

股基交易量在4萬億以上的券商還有銀河證券、廣發證券、海通證券和招商證券,市場占有率分別為4.52%、4.36%、4.34%和3.87%;此外,股基交易量在3萬億以上排名前十的是國信證券、中信建投證券、申萬宏源證券。

具體來看,華泰證券上半年的市場占有率7.52%較2016年末的7.96%略有下降,不過這并未影響其榜首位置,且比第二名中信證券的占有率高出了2.67個百分點。

相較于2016年,前十的券商座次幾乎沒什么變動,但集中度卻有略微降低,排名前十的券商市場占有率加起來占全行業43.19%,而去年底占有率是43.97%,略有下降。

8券商經紀業務收入占比降至30%以下

市場交易活躍度下降,傭金率繼續下行,上半年經紀業務收入并不樂觀。上市券商中,上半年經紀業務排名前十的是中信證券、中國銀河、華泰證券、廣發證券、招商證券、海通證券、國泰君安、申萬宏源、方正證券、國信證券。

不過,這前十家中,僅招商證券經紀業務收入較去年同期微升,其余8家券商經紀業務收入同比全部下滑。(剔除中國銀河,今年上市,數據不可比)

整體來看,28家披露半年報的直接上市券商中,也僅兩家券商經紀業務收入同比增加,另一家為東方證券。24家券商經紀業務收入同比下滑(剔除浙商證券,中國銀河,今年上市,數據不可比)。其中,太平洋證券下滑最明顯,上半年經紀業務收入2.86億元,同比下滑58.78%。其次為山西證券,上半年經紀業務收入3.17億元,同比下滑42.88%。

經紀業務依舊占據“半邊天”的券商已經不多。上半年經紀業務收入占營收比重超過50%的有5家券商,分別是方正證券、中國銀河證券、太平洋證券、招商證券和華泰證券。其中,方正證券經紀及信用交易業務收入占比高達88.58%,銀河證券經紀業務營收占比達81.69%。

8家券商經紀業務收入占比已經降到了30%以下,分別是山西證券、東北證券、浙商證券、海通證券、中信證券、第一創業證券、國泰君安證券、西部證券。

巧合的是,上半年經紀業務收入占比增加的也僅有兩家券商,分別是方正證券和西南證券。其余25家券商(剔除浙商證券,中國銀河證券,今年上市,數據不可比)經紀業務收入占比較2016年同期下滑。其中,山西證券、太平洋證券收入占下滑比較為明顯,分別下滑44.38%和40.36%。

來源:券商中國(ID:quanshangcn) 記者:王玉玲

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